连续15年正收益，我是怎么做到的
Author: 天道忌巧
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Published on 2022-1-7
Original 天道忌巧 集思录 2022年1月7日 22:01
今年是我职业投资的第十年。2021年，截止12月31日15.01分，我取得了 27.05 %的年度收益。2007年到2021年，截止15：01分，我取得了连续15年正收益，平均年化 16.06 % ，15年复利 15.4 %
原则:
真正的投资不是首先考虑回报，而是首先考虑风险，即如何不输钱。如何不输钱，则取决于准确的自我认知和有效的安全带。在投资领域，赚钱谁都能赚，但是，尽量减少回撤，才是真能力。这才是高手与大师的真正区别所在。因为跟其他行业不同，在这如果你够激进，有时一次就让你输光。
有人在暴涨前的大跌割肉，就会有人刚刚才买入。你熬不住了要跑路，就会有人看你们熬不住所以才进来，谁会不想天天吃肉？可是市场就是这样，多数人没本事吃完东家吃西家，只要日子过得去，端好自己的碗，总能混到一口饭，熬不住想抢人家的饭，很可能连属于你的一口饱饭也没捞到，这是我对于运气的理解。
所以，外面再热闹，别人再怎么挣钱，我总是能淡定如常不是没有贪念，而是知道我没那个本事，事后看，总是容易总结为“再坚持一下就是对的”，可是，命运往往是“你坚持的时候就是错的，放弃了回头看又发现坚持是对的”，这就是命。
《孙子兵法》善战者之胜也，无智名，无勇功。
译文：真正善战的人，他的胜利既没有谋略过人的美名，也没有勇猛过人的传颂。
为什么呢？因为真正的善战者，只会耐心等待最有把握、风险机会比最佳的时候再出手去“拾起”胜利，所以在外行看起来平淡无奇。所以一个投资人的水平往往与其投资生涯所经历的跌宕起伏和传奇故事程度成反比。
成功投资者 = 绝不乱开战 + 善于选战机 + 在充分胜率的时候敢于出击。
1）投资人的水平往往与其投资生涯所经历的跌宕起伏和传奇故事程度成反比。真正的投资不是冲浪，追求跌宕起伏、刀口舔血的刺激和成就感，空仓等待错过浪又如何。而是回归到平实无华的日常，看准风向，行动顺风而行的远航。
2）善于选战机
这是一个长久经验积累的内力，同时也是极其考验“耐心、耐力”的活儿。
3）在充分胜率的时候敢于重仓出击
胜率是“风险机会比”，这里的敢有一份有违通常大众预判的行动，更更重要需要有一份对自己投资体系构建和积累出来的自信，才能真正坦然地做到这个“敢”。
今年我是怎么做的呢？上面理论枯燥，实战我就把握了一次机会，2月1日至2月5日，下了70%仓位可转债，分散200多个，而后加到100%，7月份就走了大部分，又赚了一个七位数，没吃到后面涨幅，因为越做胆越小，越做越像常人，平淡无奇。
我是99年10月，进入股票市场的，入市资金3万，当时只有电话委托，记得买的第一只股000931中关村，当天最高价，就是我买的。99年到06年，学习了无数方法，看了无数的书，做了无数的交易，盈盈亏亏，总体亏损，还好没加本金，直到07和08年才悟道：投资是一场漫长的修行。投资最重要的是控制风险，风险控制后，再追求收益。
把07年到21年数据重新统计了一遍：
07 30.3% 用短线野山追涨停和尾盘强势买入法。
08 14.1% 做的是股票反弹。用水皮老师的方法，大涨大卖，小涨小卖，大跌大买，小跌小买，不跌不买。
09 7.2% 中仓做了一把小盘股和货基
10 10%
11 12.1% 2010 至2012全部打新
12 12.5%
13 0.5%主要做股指，股票中仓位亏损造成
14 4% 上半年货基，10月A类
15 50.2% 全部A类
16 18.7% 全部A类
17 6.83% 主要货基，12月转债
18 10.75% 主要转债。
19 30.76% 主要转债
20 5.89 % 主要转债
21 27.05% 主要转债
明年预判振荡的一年，2022年期望盈利目标为10%，争取实现连续16年正收益，祝全体集思录朋友取得好成绩！
拿个小破伦
说起了股票投资，前些年我付出了非常大的精力在银行股上，并且在18年依靠大举买入高息高速公路、以及暴雷后的中石化，当年也是有10个点以上的获利。
后来在贸易战和疫情等等种种影响下，我发现逆市买高息股仅仅是精准的踏对了市场的节奏。对银行的深入研究加轮动策略这些年虽然取得了很好的贝塔加阿尔法。但是随着贸易战、疫情等完全不可预测的影响不断出现时，我发现了一些对我影响特别大的问题。
1、我无法忍受那些长期不受市场重视的高息股，从资金总量和账户数量上打新对我来讲意义也不大。
2、我再也无法投入巨大精力在个股深研上了，但这恰恰是我股票盈利的最大依赖。
3、当自己看好并长线持有的个股价格越来越高波动越来越大时，我既不能接受通过分散持股来平滑波动，也无法接受在短期下跌幅度大，但又远远高于最初买入价的位置上继续加仓投入本金。
所以对我来说，股票投资上分散和集中这两条路都走不通了。从2020开始我做出了逐步退出股票投资的决定。
2021年机会终于来了，我持有的中石化、粤高速A、南京银行、中国平安、招商银行、宁波银行纷纷迎来一波大涨。于是我开始了清仓和减仓，越没把握的越早卖，有把握的晚一些。
市场就是这样我基本面看得最透的招行宁波，减仓慢但是后面有的是机会。越没把握又是高杠杆行业的中国平安机会越少。我是87元左右一把清仓了中国平安，恰好卖在了暴跌前的最后一个高点上。
21年初的时候，我想的不是今年风格是否会切换到我的赛道上来，让我那些表现不好的股票整体打个漂亮的翻身打仗，这样的话涨起来我就舍不得卖了。
以我的能力、风格、以及心理状态，股票上再也不可能赢了，所以从年初30%的股票仓位开始，到现在就剩2%多了，也许今年就会彻底清仓了。
从09年4月到现在，我连续持股已经12年多了，也到了该说再见的时候了。
我也引用海浪兄的发言自己舒服就好，我非常赞同。每个人都有自己的风格特征，能够充分的认清自己，才能够严守自己的风控底线。
我对股票的分散和精研都有感到厌恶了，但是放弃股票这个赛道，在其他领域搞一个不深研的分散和一个应用广泛的深研也是可以的嘛。
这几年我学习、实践、和主要的投资方向主要是用在了期权上 ，啥玩意儿都能理解为期权。
一、转债：
可转债是低息企业债和认购期权的捆绑销售的品种，期权当然不是免费的，它的价格就是纯债和转债的利息差。
我完全没兴趣研究单个转债的期权价格与价值之间的关系，除了个别银行债之外，单标到底能否到期还钱都不能保证。
反正到期收益率高期权价格就不贵，标的数量多就能有效对冲违约风险，我买这玩意儿就是简单的双低标准（单价低和单标占比低），反正等权买入也不轮动，到了目标价就卖不跟着市场行情走，这就是一个既简单又分散的方法。但是这玩意儿确实有人开发出好多玩儿法，承担额外的风险赚额外的钱，我是不想投入这个精力并非是不能承受这种风险，所以还是看个人喜好吧。
二：ETF基金：（50、300、500）
这玩意儿就是一个溢价为零久期无限长的看涨期权，因为期限无限长所以期权价格就是全部本金，爆亏有可能亏零是不能够的。
三：ETF基金（含指数）期权：
1、零溢价期权：
A典型的代表比如300指数平值认购，现货价值49万一年的期权价格3.3万，涨了无限赚平了跌了亏6.7%/年。
B另一个典型代表是最深实值认购，现货49万一年期权价格1.03万，涨了无限赚平了亏2.1%/年，但是没有溢价加上期权价格便宜所以需要压5.37万本金进去。指数跌13%全亏光/13%/年。
2、溢价期权：
最大溢价期权溢价率13.36%，现货价格49万一年期权价格1.36万，超过行权价无限赚超不过亏2.8%/年。
四：股指期货：
股指期货=买购+ 卖沽，涨了无限赚跌了无限亏。
但是股指期货不用像现货和转债一样投入全部本金，占用现货资金量的不到20%就可以开仓了，把80%多现金的无风险收益率折现出来，也可以买个下跌保护，这样就得到了下面的公式：
股指期货=买购+买沽+卖沽，涨了无限赚亏了损失有限，和零溢价的深度实值购差不多。
总体来讲，我不喜欢研究转债的期权价值，我就是最简单的“双低”等权大饼+ 固定价格卖出法。
但是在期权的其他应用上，我和转债的其他搞法一样，比如牺牲溢价以及绝对价格保护，换取轮动收益一样。我会通过比如利用期货贴水+ 节约资金（固收强化）的双强化方式来进行指数增强投资，当然也可能会使用买方来获得一定的下跌保护，以及一定比例的向对方收费的卖方下跌保护，等等。
综上，在期权的应用上，转债是分散不深研，指数期权上深研也不用分散。
好多年前我用了海量的时间研究银行股，看过了几百上千份银行报表，对于低利率高负债率的宏观经济周期下，银行业的滚动经营叠加高杠杆属性进行了深入思考，最终摆脱了对低PB的长期惯性依赖，但是长周期没有好转到完全符合我预期的指标出现时，我不可能在分散下重仓获取底部反转的双击收益，所以这个技能可能就长时间废掉了。但是期权它覆盖面广维度多，永远不过时。
在此，也特别感谢下给我大量帮助的集思录老师们，并祝浏览和留言楼主帖子各位集友新年快乐。
苹果不回撤
楼主总结写得很好，投资成绩优秀。
"所以，外面再热闹，别人再怎么挣钱，我总是能淡定如常不是没有贪念，而是知道我没那个本事，事后看，总是容易总结为“再坚持一下就是对的”，可是，命运往往是“你坚持的时候就是错的，放弃了回头看又发现坚持是对的”，这就是命。"
这段超赞，今年感触最深，特别是这句：而是知道我没那个本事。
人往往就是这样，喜欢分析市场，分析主力，研究股票，却很少人分析自己：那些是你能力圈以内的，那些是你能力圈以外的，并且管住自己，只做能力圈以内的事。
认识自己的能力圈和管住自己的手最难。
云中
最近看了《共同基金常识》里面说到资产配置占了收益80%的权重，再联想《聪明的投资者》说普通人只要遵循一些安全、分散、风险收益对比（股债平衡）等基本的原则，就可以取得中上收益，长期下去可以走向衣食无忧。还有芒格说：要到有鱼的地方去钩鱼。以及以前认识的一位群友@金色米兰曾说：投资就是睡觉。现在看了天道兄的贴子，仿佛这一切都联系起来了。
现在我也是把大类品种选择放在第一位，为了弥补未来的不确定性，适当分散，辅之以折价、网格（轮动）等策略，放弃收益最大化以提升安全性、流动性和心理舒适度。
集思录真是个好地方，能够认识这么多优秀之人，感谢！
天道忌巧
引用一句德隆专家的话:转债凭什么赚钱，赚的什么钱？我觉得就是赚的熬人油的钱，你得比别人能忍，苦苦的煎熬着！
据研究和专家计算，长期投资可转债是搞不到平均10%收益的，因为公司通常收益也就是10%，不可能转债也获得10%收益吧，那公司岂不是白干了。
不判断长持，就得熬，这个过程也是非常难受的，记得专家13年和14年，也被熬的受不了了，转分级A了，毕竟职业投资，现金流太重要，还要10%至15%增长，所以啊！职业是双韧剑，时间充裕，可能投资难度反而提高了 ！
要择时，可能就会踏空 ，长期是没有问题的 ，短期就是无间道， 真是艰难的选择 ，找个平衡点吧 ，这是我改进的方向 ！
集思录