理财规划三阶---第二节

Author: helenshi

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Published on 2020-9-12

Original helenshi 静静聊吧 2020 年 9 月 12 日 20:30

图：秋来源：Unsplash

本周春华秋实无调仓

每个人财富积累都会不同，但 大体上可分为劳动力报酬和资本报酬 。

我按自己的实际情况统计了一下，在 25 岁到 30 岁之间，主要是劳动力报酬贡献较大，比如期间还去夜大兼职，教货币银行学和西方经济学。之后，是劳动力与资本报酬贡献平衡。42 岁之后主要就是资本报酬做贡献了。

刚开始工作，余额投资占比较大。随着职场能力的提升，绩效工资比重增加，一次性大额投资的次数会越来越多。

大额资金投资

上节主要讲了每月薪酬余额的投资方法，现在讲一下大额资金怎么投的问题。

一笔新的大额资金在投资前，原则上需要确定自己已经投资了哪些资产，比例如何。再结合当前各类资产的相对和绝对估值水平，检查自己资产负债表是否健康。

如果没有记录自己资产负债表的朋友，至少应该清楚自己的钱有多少投入了不控回撤的策略，多少投入控中等回撤的策略，多少投入了低回撤的策略，多少在高流动性策略中。

结合未来半年到五年的家庭大额支出计划，以及当下资本市场中各类资产的估值状态来分配资金。每个人能够或愿意持有标的资产的时间不同，这也影响持有各类资产比例的合理区间。这里，“能够”和“愿意”就是这笔投资的客观与主观的持有期限。

上周文章中写过：投资过程就是可随时变现的筹码与不可随时变现的筹码比例不断变化的过程。

需要习惯，自己的资产负债表里，有一部分是类现金形式的资产（就是非常容易变现且价格波动不大的资产），还有一部分是筹码形式的资产（股权、债权等），虽然其也有当期现金价值，但这个价值只要没有兑现，就是一个计数。随着时间的变化，与初始价格相比出现浮赢或浮亏，都不必过于在意。 没到用钱的时候，这些浮亏或浮赢都是数字而已。

此时，在家庭资产负债表中，初始买入价格已是无效数据，需要在意的是当下，各类资产实际价值的比例如何。面对未来市场变化时，当下这个比例所承担的回撤自己资金是否可以接受。

买入之前需要多做功课，尤其一笔大额的长期投资。买入之后，就不要反复考虑，除非有改变买入前基本条件的新事实出现。同理，重视买入价格是买入之前重要的事情，买入之后就忘了它吧。

买入前的功课，至少包括对所投资标的资产有基本的认知。需要知道的要素包括但不限于：交易的方式（包括退出条件）；交易费用；信息披露方式；这类资产过去在最糟糕状况下会亏损多少；有没有可能灭失；这类资产过去五年、十年的平均收益水平如何等等。

底层资产

这里提醒大家， 看一个产品合同，需要知道产品的底层资产是什么 。比如：P2P 产品的底层资产类似次贷，也就是得不到银行放款的个人或企业的借贷。公募基金根据合同的不同，底层资产有股票、债券、黄金现货或期货合约、原油期货合约等等。这些底层资产在不同交易所，有着不同的交易规则。

用指数来表征某一类资产的波动率，比较容易清楚自己的钱会碰到怎么样的恶劣状况。比如中证全指，从 2007 年至今看，其年化波动率近 29%，恒生指数则近 25%，标普 500 近 21%。而中债 - 国债指数波动率则是 3% 不到，高信用等级债券指数波动率则 2% 不到，中证转债指数的波动率接近 20%。这些资产是股基、债基的底层基础资产。

股基过去十年的平均年化收益是 9% 不到，纯债基金是 5% 不到，二级债基是 6% 不到。而他们年化波动水平却分别超过 20%、1.3% 和 5%。

可见，随性投资公募基金感受不好很正常。因为可以看到，长期资金想获得平均每年 8% 以上的回报，就必然要选择股基。但期间近 20% 的波动又不是大多数人能坦然接受的状态。

如果不想实际亏损：

一是拉长持有的时间，至少时间能让经济的增长反应到企业的利润增长中去。

二是别总在看到股基收益不错的时候才想起买它。至少在市场估值低的位置持有的股基不要比估值高的时候少太多。因为估值很低和很高的时间段都是很少数的时间，所以大多数时间，对于长钱而言，都可以持有一些股基。可以根据回撤的接受程度和估值与市场流动性匹配情况进行相应比例的调整。

估值

很多人问，什么叫估值高，什么叫估值低？

估值实际要解决企业到底值多少钱的问题，在投资上有不同的估值方法，本质上是从不同维度去看待这个企业，不仅仅是 PE、PB 数据。 历史均值是一把尺子，但当一个市场的制度与参与资金性质发生很大变化的时候，我们虽不能刻舟求剑，但也该知道这些数据。当然，这些数据也不是简单地比大小，得出高还是低。估值还与无风险利率有关，与风险溢价有关。

对大多数人更简单的办法是，市场低迷的时候，比如大多数权益投资赔钱的时候，跟投不控回撤的组合资金多一些。当市场热闹的时候，跟投控回撤的组合资金多一些。当市场谁都赚大钱的时候，跟投回撤控制越低的组合资金越多一些。

是一次性买入，还是分批买入呢？

跟投不控回撤的组合，建议分批买入较好，心理上做不到越跌越买的话，就用定投方式。

跟投控回撤的组合，如果能不计较买入之后的短期涨跌，一次性跟投所匹配的策略就行。 但常态下，大多数人都对买入后立刻赔钱很介意，而且，大多数人都是在市场大涨后才开始关注投资这事，所以对于大额资金，分批买入也会更好。

为了不给自己增加额外负担，一般分三次就好了。在该笔资金决定好所匹配的策略后，在一个月的期限内配置完成。因为在决定匹配策略的时候，就评估过资金能接受的最大回撤和资金可投资时间。在跟投的时候，一笔三年的投资就不要因为市场一两月的涨跌而情绪太大波动了。

总结一下

投资前，想清楚，这笔钱最有可能经历的糟糕状况会是怎样，如果真地如此了，自己的生活会不会比现在差。

如果不会，这笔投资就是可行的。同时，想清楚，糟糕状况发生后的应对措施。这就和备胎一样，永远不用，也得有。

投资后，发生浮亏，想想投资前的重大决策条件有没有发生根本变化，如果没有，就坦然面对。如果有，就进行新的决策。新的决策是在当下的实际资产价格计算的比例基础之上考虑，不是按之前买入时的资产价格计算的比例基础之上进行考虑。

附加一个小贴士： 投资前多悲观思维一些，投资后多乐观思维一些，对生活有好处。

静静聊吧