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教你简单三步选择最好的ETF

Author: 微积分量化价投

Original link: https://mp.weixin.qq.com/s/9GAQsQS-rj9NFUIXuCchgA

Note: All rights belong to the original author. This post includes brief excerpts for commentary and review. Please read the full article at the source.

Published on 2024-11-26

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Original 微积分量化价投 微积分量化价投 2024年11月26日 21:25

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如何挑选最好的ETF？

筛选流程​

基于我自己的理解，我认为的比较合适筛选流程是：

  1. 1. 看贴水率/IOPV溢价率，来判断当下采用ETF作为投资工具是否合适；
  2. 2. 看跟踪的紧密程度，主要是参考跟踪误差，偏离度等指标；
  3. 3. 看流动性，剔除流动性比较差的品种；

当然，“最好”的标准可能存在一定的主观性，不同的偏好可能会选择不同的“最好”ETF，所以这个筛选流程只是我自己的看法。

一看：贴水率​

主要看看当下的溢价率是否合理，最担心的是溢价率特别高的时候，这个时候买入很有可能会有溢价率的损失。这个既需要从横向维度，又需要从横向维度来观。如果高溢价率，这个时候你需要思考一下，是否有其他途径投资该指数，比如场外基金申购，或者放弃这次交易机会。

《 如何挑选最好的ETF？ 》有深入分析。

二看：跟踪紧密程度​

最后看ETF跟踪指数的紧密程度，主要参考，偏离度，跟踪误差和偏差均值：

  • • 跟踪 偏差 ：基金复权单位净值增长率与和对应指数收益率的差值，这个偏差可正，可负，我们更希望看到正的偏差，这里的指数收益率采用价格指数计算；
  • • 偏离度：跟踪偏差的绝对值，反映了偏离度的大小，一般会计算一段时间内的平均值；
  • • 跟踪误差：一定时间段内的偏差的波动率，数值越大，说明跟踪不紧密；
  • • 偏差均值：一段时间内偏差的均值，因为我们倾向于基金是能够尽可能“跑赢”指数的，所以这个值越大越好；

很多人总结的经验法则，优先选择低费率的基金，这其实只是挑选ETF的一个充分条件而已，毕竟基金费率是确定的费用损耗，费率低的，相对来说更容易跟上指数。但并不是一个必要条件。可能基金最终呈现的跟踪误差才是最关键的参考因素。

《 为什么ETF还能够跑赢指数？ 》有深入分析。

三看：流动性​

我们选择ETF而不是场外基金一个重要因素就是ETF的成交效率更高，如果挂单之后需要等很长时间才能够成交，很有可能错过交易机会，比如你想追涨/止损的时候，其次就是资金量太大，引起冲击成本。有一些日均成交额才几百万，你预计要投资几百万，买入或者卖出的时候，岂不是自己跟自己玩？

这个流动性的阈值并没有一个固定的标准，你需要结合自己计划投资资金来决定。一般会有几个简单的观察：

  1. 1. 看日均成交额，一般日均成交额去到2000万以上，流动性都不是特别大的问题；
  2. 2. 看日内成交分布：打开行情软件，简单看看日内分时成交额金额，比如下面的流动性就不太好，有的时候成交额才1万。 Image

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案例​

下面尝试通过几个实际案例来分析一下，如何挑选最好的ETF品种。注意，下面表格并不是最新的数据，只是作为演示案例。

沪深300​

下面是挂钩沪深300ETF的相关统计数据。其中：

  • • 证券简称后面有“*”说明成立时间比较短；
  • • 流动性：成交额和总市值最近21个交易的平均值；净申购额是最近21天根据份额变化和成交均价计算的估算净申购额的求和，单位：亿元；
  • • 贴水率：贴水 = 收盘价-单位净值/调整单位净值（如果有需要），贴水率 = 贴水 / 单位净值 * 100%，中位数是是最近252交易日（1年）贴水率中位数，百分位是最近252交易日（1年）历史百分位；
  • • 跟踪误差：
  • • 偏离度：基金复权单位净值增长率与和对应指数收益率的差值（跟踪偏差）绝对值，统计的是最近252个交易日（1年）的年化统计数据；
  • • 跟踪误差：最近252个交易日（1年）的跟踪偏差的波动率，年化，单位：（%）；
  • • 偏差均值：最近252个交易日（1年）的跟踪偏差的波动率，平均值，单位：（%）； Image
  1. 1. 看贴水率。从绝对值的角度，贴水率绝对值最大在0.5%左右，相对来说很小了，其次从百分位来看，也不是所有的ETF品种都是历史很高的位置，所以当下并不存在高溢价的风险；
  2. 2. 看跟踪误差，我这里主要参考的是跟踪误差评分，表格已经设计为按照这个评分降序排列，所以，只需要简单看前面的品种就可以；其中，易方达和泰康的评分差别不大，但易方达的整体费率更低，所以优选易方达沪深300ETF；
  3. 3. 再看流动性，易方达的总市值超过2000亿，对应的日均成交额超过26亿，这个流动性足够了；

所以综合考虑下来，易方达沪深300ETF应该是最优的；

恒生科技​

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  1. 1. 看贴水率。从绝对值的角度，贴水率绝对值不超过1%，影响不是很大，其次从百分位来看，也不是所有的ETF品种都是历史比较高的位置，所以当下并不存在高溢价的风险；
  2. 2. 看跟踪误差，易方达和汇添富的评分相对靠前，但差别不大，汇添富费率更便宜；
  3. 3. 再看流动性，汇添富的流动性差一点，日均成交额不到2亿，但易方达流动性好很多，如果预期投资资金很少，比如小几万，我觉得汇添富的流动性也够用了；

所以综合考虑下来，汇添富恒生科技ETF应该是最优的；

纳斯达克100​

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  1. 1. 看贴水率。从相对值的角度，除了华夏纳斯达克100的贴水率历史百分位比较高，其余百分位都比较低，其次从绝对值的角度，现在都是负的贴水率，所以现在的溢价率风险并不高；
  2. 2. 看跟踪误差，前面几个相差不大；
  3. 3. 再看流动性，除了广发纳指100ETF，其余的成交额和总市值都整体偏低，易方达和博时的纳指ETF日均成交额太低了，流动性不太好，综合考虑，如果资金量不是很大，可能最优的是ETF是华安纳斯达克100，如果资金量再大一点，那就是广发纳指100ETF是最优了；

所以综合考虑下来，华安纳斯达克100ETF应该是最优的；

小结​

选择最好的ETF，并不是简单的只看费率，只看规模，只看流动性，其实应该结合起来。关于费率，其实只是一个充分条件，更加应该关注本质上的跟踪偏离度。有时候，一些流动性比较差的ETF可能为了吸引投资者关注，会设置一个比较低的费率，所以ETF的流动性也是一个需要考虑的因素。

简单来说，选择最好的ETF，有三步：

  1. 1. 一看：贴水率，当下是否存在高溢价率的风险；
  2. 2. 二看：跟踪紧密程度，跟进紧密程度比较接近的情况下，可以优先选择费率比较低的ETF；
  3. 3. 三看：流动性，成交不活跃的品种应该剔除；

当然这个“最好”每个人的评价标准不一样，所以会有一些主观的因素在里面。后面有时间，我根据最新的数据去整理一个最优的ETF榜单，敬请期待。

最后，我想强调一下，ETF只是表达投资观点的工具，什么时候买，什么时候卖，可能比你纠结哪个ETF最好要重要很多。

至此，全文完，感谢阅读。点赞在看，投资更赚￥￥

微积分量化价投