理财规划一阶----第三节
Author: 施静
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Published on 2017-12-14
Original 施静 静静聊吧 2017 年 12 月 14 日 11:46
上篇文章讲到了准备投资前先得明白几个常识，第一是“盈亏同源”，今天从第二个常识讲起：风险不等于亏损。
一般人觉得股票风险大，债券风险小，所以认为投资股票容易亏损，投资债券不会亏损。在没有前提的情况下，这样的表述非常不准确。这种“感觉”只是两种投资品的价格波动在心理的不同投射而已，事实上加上一定条件，投资股票未必会亏损，而投资债券也未必保本。
金融中所讲的风险是波动率，并不是实际亏损。决定亏损的是你持有品种的实际价值与现有价格的差距，还有这个价值随着时间的推移是贬损还是增加。所以，这里面有两个因素：一是标的物本身的价值，二是时间价值。最终造成实际亏损的是资产本身价值出问题或者时间价值出问题。
首先，我们要清楚自己买入的标的资产是什么。比如：股票是一个上市公司的股权，股票型基金是以一堆上市公司的股权为主的组合。债券分国债、国开债和公司债等，分加是由国家、政策性银行比如国开行、企业这些不同发行主体发行的债权，债券型基金是以一揽子债权为主的组合。我们称股票或股票型基金为权益资产，债券或债券型基金为固定收益类资产。
其次，我们要清楚自己买入的资产在什么情况下会发生亏损并且区分出亏损的性质，即是浮亏还是实际亏损。这是第三个常识：投资不需要精准，但需要模糊的正确。这个模糊就是对你买入的标的资产需要有个价值的模糊边界。就像，我们不需要知道屋外温度的准确度数，但还是要知道现在的季节是春夏还是秋冬，不然现在的北京你穿件衬衣出门，真会冻坏的，但你是穿羽绒服还是羊绒大衣却是不怎么打紧。
比如：股票，买入后只要股价下行，低于买入价就会发生亏损，可以讲这是买入股票后的大概率事件，这也是为什么直觉上大家会觉得股票风险大。但我仍要强调，风险不等于亏损。衡量亏损的性质与你买入股票的原因相关，如果你是因为这只股票背后的企业价值而买入，企业没有实质变化的情况下，股价的下跌，你可以根据你自己仓位来衡量继续加仓还是等更低的价位加仓，总之如果对企业有信心，这种亏损的性质就是浮亏，在不需要用钱的前提下，并不造成实际损失。打个简单的比方：这个企业今年每股收益 1 元，股价 30 元，也就是 PE 为 30 倍，如果市场情绪不好，股价下跌到 20 元，而企业盈利增长到每股 1.2 元 (这个盈利增长只有 20% ，并不是什么大黑马），这时候 PE 就只有 16 倍了，估值不用回到 30 倍，只要回到 25 倍，股价也能到 30 元。当然，以企业价值投资股票不是简单的计算 PE 就可以得出结论，投资不是做数学题，这个不是此篇文章的重点，不再繁述。举这个例子只是想说，股价永远比企业实际经营情况变动得快，我们可以买的不够便宜，但只要不是太贵，企业随着时间盈利增长，不便宜也会变得合理，甚至便宜，如果你等得起，那就不会造成实际亏损。当然，市场很多交易型选手，作为趋势投资者，买入的趋势没走坏前都是浮亏，确定走坏了，止损出局。这类投资是以多数的小亏和少数的大赢来奠定最终资产的确定增长。这类投资者，趋势就是他投资的模糊边界。前者赚企业的钱，后者赚市场其他交易对手的钱。你得了解自己，明白合适自己的赚钱逻辑，从而得出自己对投资标的的模糊边界。
再比如股票型基金，虽然投资不是解题，有时候定性的判断远比定量的计算重要，但权益市场的基本价值判断还要有的。上证指数 3300 点和 3000 点的差异可以不计较，但 5000 点和 3000 点的差异却是不能不警觉的。基金的评价体系更为复杂，从资产配置、行业配置到产品配置，从主动管理型到被动指数型，这些属于二阶内容了。一阶的水平下，至少我们需要知道，正常情况下，大多数时间段都是可投资但又不是特别便宜的时候。简单的说就是牛市、熊市都是少数情况，震荡市、平衡市是多数情况。所以在理财规划里，以股票型基金为代表的权益资产是非常需要的投资工具，尤其是当你发现自己即赚不到企业的钱，也赚不到其它交易对手的钱时，也就是在股市里屡战屡败又屡败屡战时。
又比如债券型基金，人们不明白，买债券为什么会亏损。债券的亏损有两个原因，一是因为发行主体违约，也就是借钱还不了啦，这叫信用违约。另一个原因是利率上行，造成现券价格下跌，由于买入并不是持有到期，所以造成投资亏损。比如，持有十年期国债，发行主体不会违约，问题是你并不持有十年，期间利率上行，像刚过去的 11 月，十年期国债利率从 3.6% 上涨到 4% ，现券价格直线下降，所有主要持有十年期国债的债券基金都会亏损。而且债券型基金还可以有 140% 的杠杆，杠杆越大，亏损越大。但从另一个角度看，如果发行主体不会违约，市场利率不会再持续上行，那持有这样的债基亏损就不会扩大，如果利率未来下行，那亏损也就只是浮亏，并不一定是实际亏损。那这里对利率趋势的判断就需要模糊的正确。
第三，投资计划中，暴露风险的投资标的并不可怕，可怕的是没有暴露风险的投资标的，这是第四个常识。就像，如果现在屋外乌云密布，其实并不会把我淋透，因为我可以不出门或者带伞出门；但如果现在屋外阳光明媚，那如果一旦突然大雨倾盆，我就太有可能成落汤鸡了，会不会感冒发烧，就看跑得快不快，运气好不好，能否找到个避雨的地方。所以，股票、债券这些标的虽然有可能投资会有损失，但并不可怕（我们以后的文章会专门讲如果应对这些暴露的风险，这也是理财规划的意义所在），可怕的是那些你以为没风险的 P2P 理财，更不用说那些不被金融监管机构（银监会、保监会和证监会）监管的诸如 E 租宝、泛亚等发行的产品。要弄清楚风险点，就必须回到第一条，知道自己买的是什么，不要简单的相信广告。看广告吃药和买投资品，都是对自己身体和财富非常不负责的行为。
总结一下，今天的三个常识：一、风险不等于亏损；二、投资不需要精准，但需要模糊的正确，就像可以不知道屋外的准确温度，但必须知道时下的季节，穿衣才不会出毛病，这个模糊的正确就是投资标的认知的模糊边界；三、知道的风险不会要命，听广告听人言买没有暴露风险的投资品会真的要命。在此，我不得不多说一句，当你挑一件衣服都会货比三家逛几个钟头的时候，应该反思一下，为什么自己在做几万、几十万甚至几百万投资的时候花的时候却是几分钟？
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